З огляду на далекий сезон відпусток, чи може щорічна відпустка бути далека від людей? Ми звернулися до Закса старшого аналітика індустрії подорожей і відпочинку Шоном П. Смітом, щоб побачити, як зараз йдуть справи на ринку круїзних ліній.
Чи були якісь серйозні сюрпризи щодо прибутків у щойно повідомленому кварталі серед компаній у вашому висвітленні?
Royal Caribbean (RCL) повідомила про результати за другий квартал, які відповідали нашим оцінкам, тоді як Carnival Cruises (CCL) (CUK) опублікувала результати другого кварталу, які перевищили наші очікування приблизно на 15%, або 0.07 долара за акцію. Однак, незважаючи на ці результати, ми зменшили нашу оцінку за весь рік для обох компаній, знизивши нашу оцінку EPS для Royal Caribbean за 2008 рік приблизно на 8%, а нашу оцінку для Carnival приблизно на 13%.
Розраховуючи на 2009 фінансовий рік, ми залишили нашу оцінку для Royal Caribbean без змін і знизили оцінку для Carnival приблизно на 15%.
Які проблеми, на вашу думку, впливають на галузь загалом?
На даний момент ціна палива є найбільш критичною проблемою, з якою стикається індустрія круїзних ліній. Як можна собі уявити для кораблів такого величезного розміру, паливо є критичним витратним матеріалом, і оскільки ціни зросли протягом останнього року, операційна прибуток круїзних ліній була під тиском.
Керівництво Carnival очікує, що підвищення цін на паливо коштуватиме компанії приблизно 0.92 доларів США прибутку на акцію протягом 2008 фінансового року. Для довідки, наш поточний прибуток для компанії становить 2.69 доларів США на акцію. Очевидно, що вища ціна на паливо забирає значну частину загальних прибутків компанії.
Royal Caribbean також зазнає значного впливу зростання витрат на паливо. Однак, на відміну від Carnival, Royal Caribbean хеджує частину своїх потреб у паливі, фіксуючи ціни для майбутніх витрат. Це хеджування забезпечило певний рівень захисту, але більших загальних витрат на паливо просто не уникнути.
Під час конференц-дзвінка в другому кварталі компанія підрахувала, що зміна ринкової ціни сирої нафти на 10 доларів за барель до кінця року призведе до зміни загальних витрат компанії на пальне на 20 мільйонів доларів, або приблизно на 0.10 доларів за акцію. З огляду на те, що ціни на нафту дещо впали з середини літа, ми очікуємо, що тиск на витрати зменшився, але в порівнянні з минулим роком ціни на сьогодні все ще значно вищі.
Яким чином уповільнення економіки США прямо вплинуло на компанії, за якими ви стежите?
До цього моменту круїзним компаніям пощастило, оскільки попит на топ-лайн залишався відносно високим. Тенденції бронювання залишаються сприятливими, а рівень заповнюваності залишається стабільним. Звичайно, оскільки рецесія продовжує впливати на споживчі витрати, круїзні лінії можуть помітити пом’якшення рівня заповнюваності та ціноутворення. Однак поки що, схоже, багато споживачів воліли б скоротити інші щоденні витрати, а не відмовитися від щорічної відпустки. Крім того, уявлення про цінність круїзних ліній залишається високою порівняно з іншими потенційними поїздками у відпустку.
Які у вас зараз рейтинги на основних круїзних компаніях?
Наразі ми маємо рейтинг «Купити» для акцій Royal Caribbean, заснований переважно на оцінці. Акції торгуються зі значним дисконтом до Carnival, і ми прогнозуємо стабільне зростання в майбутньому. Крім того, компанія представить найбільший круїзний лайнер у світі в кінці наступного року, і ми очікуємо, що це доповнення до флоту дасть компанії значну конкурентну перевагу на ринку Карибського басейну.
Зараз ми оцінюємо акції Carnival як утримання. Хоча компанія є найбільшою в галузі, ми вважаємо, що ціна акцій точно відображає поточний стан діяльності компанії. Carnival повідомить про результати третього кварталу пізніше цього місяця, і тоді ми оновимо наш прогноз.
Як би ви порадили інвесторам, які хочуть збільшити вплив цієї галузі в найближчій перспективі?
Більшу частину року акції торгувалися в тому ж загальному напрямку, що й ціна сирої нафти, враховуючи значущість цього внеску на загальні фінансові результати компаній. Ми очікуємо, що ця тенденція дещо збережеться, хоча кроки, вжиті компаніями для підвищення ефективності використання палива, до певної міри допомогли. У найближчій перспективі ми радимо інвесторам стежити за картиною попиту.
Якщо компаніям вдасться підтримувати високий рівень доходу протягом рецесії, вони повинні бути готові отримати вигоду від підвищення цінової влади, коли економіка покращиться. Однак якщо попит почне слабшати, вплив вищих витрат на паливо посилиться, і ми очікуємо зниження прибутків.
Шон П. Сміт — старший аналітик Zacks, який займається питаннями індустрії подорожей та відпочинку в Zacks Equity Research.
ЩО ВІДНЯТИ З ЦІЄЇ СТАТТІ:
- Additionally, the company will introduce what will be the largest cruise ship in the world at the end of next year, and we anticipate that this addition to the fleet will give the company a significant competitive advantage in the Caribbean market.
- On its second quarter conference call, the company estimated that a $10 per barrel change in the market price of crude oil for the remainder of the year would lead to a $20 million change in the company's total fuel expense, or approximately $0.
- For most of the year, the stocks have traded in the same general direction as the price of crude oil, given the significance of that input on the companies' overall financial performance.
