Керівники Southwest Airlines прийняли отруйну таблетку?

Тисячі людей застрягли, оскільки Південно -Захід скасовує ще сотні рейсів у понеділок
Написано Гаррі Джонсон

Коли капітан Southwest Airlines каже, що кожен сам за себе, ця авіакомпанія в біді. Нещодавні рішення, прийняті радою директорів і управлінською командою Southwest після випуску матеріалів Stronger Southwest, ще більше посилили аргументи на користь зміни керівництва.

Коли Southwest Airlines було розпочато на коктейльній серветці засновником Герб Келлехер, для цієї першої дуже успішної авіакомпанії була інша філософія.

Нові ідеї, нестандартний підхід і персонал, який працював разом як команда-переможець – що сталося?

У листі, надісланому сьогодні до правління Southwest Airlines Co., Elliott Investment Керівництво LP окреслило отримані відгуки та значні події, що відбулися після публікації першого листа та презентації Elliott минулого місяця, які закликали до зміни керівництва.

Elliott Investment Management LP є одним із найстаріших інвестиційних менеджерів такого типу під постійним управлінням. Elliott також є одним із головних інвесторів у цей техаський перевізник.

Станом на 31 грудня 2023 року Elliott управляє активами на суму приблизно 65.5 мільярдів доларів. Штат фірми нараховує 570 осіб, у тому числі майже половина займається управлінням і аналізом портфеля, торгівлею та дослідженнями в штаб-квартирі у Флориді та дочірніх офісах в інших місцях.

У листі, надісланому сьогодні Елліоттом акціонерам і правлінню Southwest Airlines, вказується, що результати діяльності компанії є незадовільними, і потрібна зміна керівництва, щоб повернути Southwest її колишнє видатне становище в галузі.

За оцінками Елліотт, нещодавні рішення, прийняті Радою директорів і управлінською командою Southwest після випуску матеріалів Stronger Southwest, ще більше посилили аргументи на користь зміни керівництва.

Дії, згадані в листі, такі як впровадження застарілої та недружньої стратегії «отруйної таблетки» для обмеження володіння Elliott до 12.5% 3 липня та призначення нового директора, який, здається, підтримує поточне керівництво та стратегію, підкреслюють розрив між Настрої правління та акціонерів.

У листі підкреслювалося, що Правління Southwest все більше не узгоджується з акціонерами та фактичними обставинами.

Елліотт підкреслив важливість визнання правлінням того факту, що керівництво Southwest вже підірвало довіру акціонерів. Акціонерам бракує впевненості в спроможності правління та менеджменту розробити та впровадити інноваційну стратегію для відновлення Southwest.

Елліотт повторив запропоновані кроки до більш успішного майбутнього для Southwest Airlines:

  • Посилити Раду директорів
  • Поліпшення лідерства
  • Проведіть ретельний огляд бізнесу

Елліотт також висловив готовність співпрацювати з Радою для просування вперед, але за відсутності згоди Елліотт планує негайно залучити акціонерів до прийняття рішень щодо важливих коригувань керівництва.

Інвестор Southwest Airlines вказав у своєму листі до членів правління Southwet Airlines, зазначивши, що мета сьогоднішнього листа полягає в тому, щоб узагальнити відгуки, які ми отримали, і ключові події, які відбулися з моменту публікації минулого місяця нашого листа та презентації про нагальну потребу в лідерстві. пересадка в Southwest Airlines.

З моменту публікації наших поглядів 10 червня ми мали можливість поспілкуватися з акціонерами, аналітиками з дослідження акцій, керівниками галузі, а також нинішніми та колишніми співробітниками. Багато нових інституцій та осіб звернулися до нас, надаючи нам нові джерела розуміння та інформації, і ця тенденція продовжується. Зворотній зв'язок у переважній більшості збігався з нашою точкою зору, що продуктивність Компанії є неприйнятною і що потрібна зміна керівництва, щоб повернути Southwest на його колись провідну позицію в галузі.

Випадок зміни керівництва Southwest Airlinens

Дії Правління та управлінської команди Southwest після того, як ми опублікували наші погляди, лише підтвердили аргументи на користь зміни керівництва:

• 26 червня компанія Southwest оголосила про суттєве скорочення орієнтовного доходу одиниці на другий квартал, продовжуючи свою невтішну тенденцію відставання показників доходу в галузі (що, здається, стало звичкою). Це оголошення стало восьмим зниженням орієнтирів за останні 18 місяців.

• 3 липня Рада директорів поставила власні інтереси вище за інтереси Компанії, дотримуючись стратегії укріплення, яка полягає в застосуванні застарілої та незручної для акціонерів «отруйної пігулки», щоб не дати Elliott збільшити свою частку понад 12.5%.

• І сьогодні Правління оголосило, що призначило спеціально підібраного нового директора в явній спробі закріпити себе та поточну команду керівництва, таким чином збільшивши розмір поточного Правління до 15 членів. Серед критеріїв вибору цього нового директора чітко було те, що він буде підтримувати нинішнє керівництво Southwest і підхід статус-кво, як він зазначив у оголошенні, що він «з нетерпінням чекає підтримки стратегічного напрямку Компанії».

Ці дії – і, зокрема, прийняття «отруйної пігулки» – демонструють, наскільки сильно Рада директорів Southwest втратила зв’язок з настроями акціонерів і реальністю ситуації. Всупереч заявам Компанії, Elliott не прагне отримати контроль над Southwest. Простіше кажучи, ми прагнемо посилити нагляд, вдосконалити управління та покращити ефективність Компанії. Запобігання акціонерам, які не підтримують невдале керівництво та нагляд Компанії, купувати додаткові акції відображає винятково погане управління та підкреслює негайну потребу підзвітності в Southwest. Це найгірший вид управління – щит для невдач і меч ні за що, крім гонорарів радників, які пропонують ці антиакціонерні механізми.

У світлі цих дій ми все більше занепокоєні напівзаходами «самопомочі», які, схоже, розглядає та вживає Рада, жодна з яких не зробить нічого, щоб зменшити втрату довіри до керівництва Southwest.

Елліотт не робить закликів до зміни керівництва легковажно або без урахування потенційних наслідків. У цьому випадку, враховуючи тривалу історію невдач і глибоку втрату довіри до лідерства Southwest серед акціонерів та інших складових, просто неприйнятно, щоб та сама Рада та команда керівництва продовжували керувати Southwest.

Відгуки акціонерів сприяють зміні керівництва

Відгуки, які ми отримали після публікації наших матеріалів 10 червня, підкреслюють глибоку відсутність довіри до керівництва, стратегії та ефективності Southwest і підтверджують наш висновок про те, що зміни в Правлінні та керівництві необхідні, щоб направити Southwest на правильний шлях.

Після публікації нашого листа ми спілкувалися з численними акціонерами, які представляють значний відсоток акціонерної бази Southwest. Хоча ці розмови були конфіденційними, ми можемо охарактеризувати настрої, висловлені цими акціонерами, як переважну підтримку зміни керівництва.

Це було добре проілюстровано публічною підтримкою нашої кампанії, запропонованою акціонером Southwest Artisan Partners 12 червня, коли вона закликала Правління «відновити себе та оновити керівництво Компанії, щоб воно могло об’єктивно оцінити найкращий шлях для акціонерів Southwest, співробітників і клієнтів. Ми вважаємо, що цей процес потрібно розпочати негайно».

Інші розмови повторювали відгуки, які ми отримали під час опитування акціонерів, яке ми замовили перед публікацією наших поглядів. Нижче ми включили репрезентативну вибірку точок зору, яку поділили деякі з найбільших інвесторів Southwest як частину опитування, і такі настрої підтвердилися в наших останніх дискусіях:

«Генеральний директор — це зустрічний вітер до повороту. Його звільнення – це попутний вітер».

Найгірша команда менеджменту в авіаційній галузі

«Я б оцінив їх як найгіршу управлінську команду в авіакомпаніях. Це була компанія, яка знищила більше цінностей через власну бездіяльність, ніж будь-хто інший в галузі. Їм потрібно йти». – Топ-10 активних акціонерів
«Їм потрібен новий погляд на всі аспекти, і ви отримаєте це лише з [генеральним директором], який не з південного заходу… Це класичний приклад того, як руйнівник залишився в оригінальній моделі, коли галузь обійшла їх і зараз у них проблема».

Нульова довіра до керівництва Southwest Airlines

«Я зовсім не впевнений, що ця команда зможе зробити це правильно, і, звичайно, не в потрібний термін. Я рідко викликаю оптову здачу на компанію, але це те, що тут потрібно».

«Не дуже гарна ідея, щоб нинішній генеральний директор керував процесом нової стратегії. Я думаю, що це означає, що ми отримаємо льодовикові зміни, і навіть якщо вони скажуть, що збираються стати SpaceX, все одно буде досить значний навис через скептицизм щодо виконання. Це гарний час для змін». – Топ-10 активних акціонерів

«Чи побачите ви коли-небудь, щоб хтось випустив прес-реліз із зазначенням «35-річний ветеран компанії, який здійснив значний стратегічний, операційний і фінансовий поворот», це те, що ви повинні повірити в можливе, якщо вважаєте, що Боб Джордан є правильним генеральним директором .

Вам потрібен справді інший лідер, щоб виправити корабель».

«Я не думаю, що це той генеральний директор, який би керував компанією, і я сприйняв би його звільнення позитивно… Чи це лідер, який, на вашу думку, може привести компанію до необхідних трансформаційних змін? Я так не думаю, і я не впевнений, що інші інвестори також. Я був би здивований, якби вони це зробили». – Топ-10 активних акціонерів

«Тож справді [генеральний директор] погано керував компанією, і те, що вони мають перед собою, значно відрізняється від посади, на яку він прийшов, тому це справді природний час для зміни керівництва. Вулиця широко підтримає зміни». – Топ-10 активних акціонерів (курсив додано)

Коротше кажучи, акціонери вимагають змін зараз, і Elliott як і раніше прагне надати їм чіткий вибір між продовженням відставання галузевих показників під керівництвом чинної команди керівництва, яка неодноразово не виконувала своїх обіцянок, і фундаментальною зміною керівництва, що включає нову та перевірену авіакомпанію. галузевих керівників, здатних повернути Southwest на його законне місце лідера галузі.

Інші виборці також висловили глибоку стурбованість керівництвом Southwest

Окрім акціонерів, ми отримали відгуки про наші погляди публічно та приватно від деяких працівників Southwest. Як наочний приклад відгуків, які ми почули, розглянемо настрої, висловлені керівництвом SWAPA 1 липня:

«Ми бачимо цифри не лише щоквартально, коли у нас тут засідання правління, але ми знаємо, якою була траєкторія. Насправді, коли ми зустрічаємося з Бобом Джорданом та Ендрю Уоттерсоном, ми піднімаємо ці проблеми… Ми роками зневажали керівництво, і саме так ставилися до праці… Я згадував слово зневага раніше, і я збираюся повторити це, тому що це єдиний спосіб, за допомогою якого ми можемо описати, як ставилися до праці та SWAPA та наш аналіз на основі даних. Його не врахували. І ось ми з інвестором-активістом, який каже все, що ми говорили… Зараз ми просто не можемо [підтримати Компанію], тому що нас знову зневажають, і зараз дуже мало хвилювань у керівництві, знаєте, за межами своєї роботи. Нема турботи про працівників. І це те, чого ми ніколи не забудемо і справді не забудемо». – SWAPA Leadership, The SWAPA Number Podcast (1 липня)

На додаток до такого роду публічних коментарів, ми також отримали низку небажаних приватних виразів підтримки від осіб, які представляють себе нинішніми та колишніми працівниками Southwest – багато з яких повністю погоджувалися з нашим аналізом нещодавньої діяльності Компанії та нашої закликає до змін:

Капітан говорить

«Я капітан Southwest у відставці, і я не можу погодитися з вами щодо наступних кроків для Southwest… Коли я починав у Southwest у 1997 році, це було «ми проти світу!» Тепер кожен сам за себе, оскільки наша відома культура вмирає повільно, болісно. Я вірю, що це можна виправити, і я сподіваюся, що ви і ваша група зможете це зробити». - Колишній працівник

«Я не тільки особисто зацікавлений в успіху компанії (мої акції SWA втратили більше половини своєї вартості), але я провів 50% свого життя, літаючи та працюючи в компанії, якій колись заздрили всі інші. авіакомпанія, що працює у світі. Без сумніву, я згоден з тим, що потрібна нова команда лідерів». – Нинішній працівник

«Як співробітник SWA понад 23 роки, я повністю згоден з вашим аналізом. Я кричав про це 15 років». – Нинішній працівник
«Я колишній 21-річний працівник, пенсіонер і акціонер SWA, який повністю погоджується з вашою точкою зору нинішнього вищого керівництва SWA. [Боб Джордан] загнав авіакомпанію під землю. Дякуємо за сміливу позицію та наполягання на внесенні деяких змін». - Колишній працівник

Цей відвертий відгук є лише невеликою частиною того, що ми отримали досі. Ми вважаємо, що настрої щодо Правління та керівництва Southwest є особливо негативними серед цих складових, тому що, на їхню думку, керівництво Southwest роками ігнорувало їхні відгуки та стояло осторонь, коли показники Компанії погіршувалися.

Шлях вперед

Хоча здається, що компанія зараз нарешті розглядає певні часткові зміни під тиском громадськості з боку Elliott, надзвичайно важливо, щоб Рада зрозуміла, що керівництво Southwest вже втратило довіру своїх акціонерів. Після років самовдоволення та – якщо перефразувати власні слова Компанії, коли вона оголосила про свою останню невиконання вказівок – повної неспроможності адаптуватися до складності поточного робочого середовища авіакомпанії, акціонери просто не вірять, що Рада та команда керівництва здатні розробити і виконання нового сміливого плану, щоб повернути південний захід.

Насправді, одним із найбільших ризиків, які ми бачимо для Southwest у короткостроковій перспективі, було б оголошення Правлінням пакету напівзаходів з метою подальшого закріплення та уникнення більш фундаментальних змін, таких як, наприклад, заміна поточного генерального директора, не запустивши комплексного процесу пошуку. Такі односторонні заходи, розроблені поспіхом і без підтримки акціонерів, є самим визначенням «короткострокового мислення» і неминуче призведуть до погіршення результатів з часом.

Простіше кажучи, інвестори не хочуть бачити новий план від тієї самої команди керівництва, яка в Компанії була невдалою. Їм потрібні нові лідери, які привнесуть зовнішні перспективи та перевірений досвід для завдання зберегти все, що було чудово в Southwest, одночасно плануючи перспективне майбутнє для авіакомпанії.

Закликайте раду до співпраці

Ми закликаємо Правління співпрацювати над наступними змінами, щоб посилити нагляд і вибрати найкращого нового генерального директора, який керуватиме Компанією в майбутньому:

  1. Зміни в раді директорів: Елліотт визначив низку висококваліфікованих колишніх керівників авіакомпаній та інших лідерів галузі з відповідним досвідом, які прагнуть працювати в раді директорів Southwest. Ці особи не залежать від Elliott і мають підтверджену історію створення цінності на своїх колишніх посадах. Ми вважаємо, що кожен із них значно доповнив би Правління, і на відміну від особи, доданої сьогодні до Правління, їхнє призначення не залежало б від підтримки статус-кво керівництва та плану. Натомість вони приєдналися б до Ради з відкритою душею та оцінили б бізнес та його керівництво без будь-яких упереджених зобов’язань чи прихильностей. Компанія має негайно розпочати процес співпраці з нами, щоб відновити Раду, щоб включити цих керівників. Ми віримо, що акціонери цілком погодяться з тим, що досвід цих осіб різко контрастує з продемонстрованою відсутністю незалежності та відповідного досвіду у існуючої Ради, що призвело до років погіршення ефективності без відповідальності перед керівництвом. Крім того, як ми повідомили вам, ми вважаємо, що роль Виконавчого голови має бути звільнена, а Southwest має призначити незалежного голову з-поза Компанії.
  2. Покращене керівництво: Компанія повинна негайно оголосити про перехід генерального директора та вибрати тимчасового генерального директора, який зможе заслужити довіру інвесторів. Ця особа може бути одним із новопризначених членів правління. Після реконституції Правління Southwest має сформувати комітет з пошуку генерального директора, що складається як з нових, так і з існуючих директорів, щоб очолити пошук найкращого кандидата на посаду наступного генерального директора Southwest. Ми вважаємо, що новий генеральний директор повинен бути обраний із зовнішніх кандидатів і мати досвід відповідної авіакомпанії чи іншої транспортної галузі, сильні операційні можливості та підтверджену історію.
  3. Комплексний аналіз діяльності: після оновлення правління та призначення висококваліфікованого та надійного нового генерального директора Southwest матиме добрі можливості для розробки та впровадження нової стратегії відновлення авіакомпанії до найкращих у галузі показників. Цю комплексну перевірку діяльності має очолити новий Комітет з перевірки діяльності на рівні правління. Ми віримо, що свіжі перспективи, операційна досконалість і відкритість до оцінки всіх варіантів є обов’язковими для майбутнього успіху Southwest.

Будучи одним із найбільших інвесторів південно-західного регіону, Elliott зосереджується на довгостроковому успіху компанії.

Однак Рада директорів відмовляється брати на себе та команду керівництва відповідальність за довгострокове руйнування вартості, якого зазнали акціонери Southwest. Дійсно, «отруйна таблетка», оголошена 3 липня, вказує на те, що Рада вважає, що їй потрібен захист від власників Компанії, а не заручитися їхньою підтримкою. Це рівносильно визнанню невдачі.

Маневри правління щодо укріплення, такі як ця «отруйна пігулка» та одностороннє призначення нового директора, обраного нинішніми лідерами Компанії для підтримки статус-кво, не будуть ефективними в умовах глибокого розчарування акціонерів, яке існує сьогодні. Ми відкриті для співпраці з Правлінням щодо просування вперед відповідно до викладеної вище структури, але за відсутності узгодженості ми маємо намір швидко рухатися, щоб надати акціонерам пряме слово щодо необхідних змін у керівництві.

Ми прагнемо реалізувати суттєву можливість покращення продуктивності Southwest за допомогою оновленої стратегії, керованої досвідченими, найкращими у своєму класі керівниками та лідерами галузі. Виходячи з відгуків, які ми отримали на сьогоднішній день, ми вважаємо, що наші колеги-акціонери будуть однаково віддані підтримці цього нового напрямку. Ми будемо готові якнайшвидше для подальших обговорень.

Про автора

Гаррі Джонсон

Редактором призначення був Гаррі Джонсон eTurboNews понад 20 років. Він живе в Гонолулу, Гаваї, родом з Європи. Йому подобається писати та висвітлювати новини.

Підписуватися
Сповістити про
гість
0 Коментарі
Вбудовані відгуки
Переглянути всі коментарі
0
Буду любити ваші думки, будь ласка, прокоментуйте.x
Поділіться з...